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雙重貨幣債券的特點是什么?怎么做市場分析?

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債券百科

雙重貨幣債券的釋義>>

雙重貨幣債券就是以不同的貨幣計價發行、支付利息、償還本金的債券,即用以一種貨幣付利息,另一種貨幣償還本金的債券。第一個雙重貨幣債券由美國醫藥國際于1982年在瑞士市場發行。這種債券實際上沒有二級市場交易。

雙重貨幣債券的定義>>

雙重貨幣債券就是以以不同的貨幣計價發行、支付利息、償還本金的債券,即用以一種貨幣付利息,另一種貨幣償還本金的債券,前者貨幣通常是債券投資人所在國家的貨幣,后者則通常是美元或發行人所在國家的貨幣。 投資人通常可獲得較市場水平為高的票面利率,但也可能要承受一定的外匯風險。

例如,美國的機構可以在日本發行這種債券,投資人以日元買進,以日元收息,但到期時以美元(按約定的匯率計算)收回本金。通過兩種貨幣的組合,能比一種貨幣更有效地籌措資金。通過利率調期等還可達到進一步降低成本的目的。

雙重貨幣債券的特點>>

通常,這種債券的發行面額和利息支付用利率較低的外幣,其利率一般高于外幣的通行利率,但低于美元債券的利率。同時,其所暗含的贖回匯率,即用贖回所用美元額去除發行的外幣額,也多表明外幣對美元的升值。

雙重貨幣債券的市場分析>>

盡管其他貨幣的雙重貨幣債券也在發展,但市場上真正有成長潛力的是日元/美元債券。隨著歐洲市場1985年5月的自由化,1985年夏天已有幾只日元/美元債券被發行。1985年7月發行的福特汽車 信用日元/美元雙重貨幣債券是這類發行的模本。這一十年期,總金額為250億日元的債券的發行價格為面值的10011/16%,利率為8%,實際的贖回匯率為208日元同類的日元債券的利率比其低1%到1.5%,如新的十年期日本政府債券的利率僅為6.2%。日元/美元的雙重貨幣債券主要面對日本機構,它們想鎖定高利息收入并愿承擔贖回時的匯率風險。許多日本投資基金,如人壽公司管理的基金,被按當前收益評估,而外匯和資本損益則被記入準備金賬戶。這類機構要替換大量10年期的日本政府債券,這些債券發行于1974-1975年石油危機后的動蕩年份,利率高達8%甚至更高。

多數這類交易的重要部分是日本銀行向借款人提供的頗具吸引力的遠期匯率。美國公司和多數歐洲公司能以極有利的匯率躲避日元負債相對其他貨幣(主要是美元)的風險。市場參與者們納悶這種遠期匯率是否對日本銀行有利,它可能與日本石油進口商購買美元的高匯率抵消(他們需購買美元遠期以支付將來的油款),也可能是日本銀行想贏得大 客戶的注意擬從事歐洲債券業務。

盡管日元/美元雙重貨幣債券已很普遍,但它并非沒有問題。許多投資者根據長期遠期外匯市場的匯率,認為利率相對其所暗含的贖回匯率太低,換言之,贖回匯率沒有足夠的日元對美元升水。其他市場參與者認為,由于許多這類債券預先賣給日本金融機構,這類債券不易流通。 雖然許多這類業務由非日本投資銀行安排,但日本銀行對投資者影響很大。在某些情況下,安排業務的非日本銀行承銷商僅是名義上的牽頭人,并不分銷債券。日元 /美元雙重貨幣債券常在發行幾天后,就從經紀人的屏幕上消失,因此,這種債券實際上沒有二級市場交易。

雙重貨幣債券的釋義>>

雙重貨幣債券就是以不同的貨幣計價發行、支付利息、償還本金的債券,即用以一種貨幣付利息,另一種貨幣償還本金的債券。第一個雙重貨幣債券由美國醫藥國際于1982年在瑞士市場發行。這種債券實際上沒有二級市場交易。

雙重貨幣債券的定義>>

雙重貨幣債券就是以以不同的貨幣計價發行、支付利息、償還本金的債券,即用以一種貨幣付利息,另一種貨幣償還本金的債券,前者貨幣通常是債券投資人所在國家的貨幣,后者則通常是美元或發行人所在國家的貨幣。 投資人通常可獲得較市場水平為高的票面利率,但也可能要承受一定的外匯風險。

例如,美國的機構可以在日本發行這種債券,投資人以日元買進,以日元收息,但到期時以美元(按約定的匯率計算)收回本金。通過兩種貨幣的組合,能比一種貨幣更有效地籌措資金。通過利率調期等還可達到進一步降低成本的目的。

雙重貨幣債券的特點>>

通常,這種債券的發行面額和利息支付用利率較低的外幣,其利率一般高于外幣的通行利率,但低于美元債券的利率。同時,其所暗含的贖回匯率,即用贖回所用美元額去除發行的外幣額,也多表明外幣對美元的升值。

雙重貨幣債券的市場分析>>

盡管其他貨幣的雙重貨幣債券也在發展,但市場上真正有成長潛力的是日元/美元債券。隨著歐洲市場1985年5月的自由化,1985年夏天已有幾只日元/美元債券被發行。1985年7月發行的福特汽車 信用日元/美元雙重貨幣債券是這類發行的模本。這一十年期,總金額為250億日元的債券的發行價格為面值的10011/16%,利率為8%,實際的贖回匯率為208日元同類的日元債券的利率比其低1%到1.5%,如新的十年期日本政府債券的利率僅為6.2%。日元/美元的雙重貨幣債券主要面對日本機構,它們想鎖定高利息收入并愿承擔贖回時的匯率風險。許多日本投資基金,如人壽公司管理的基金,被按當前收益評估,而外匯和資本損益則被記入準備金賬戶。這類機構要替換大量10年期的日本政府債券,這些債券發行于1974-1975年石油危機后的動蕩年份,利率高達8%甚至更高。

多數這類交易的重要部分是日本銀行向借款人提供的頗具吸引力的遠期匯率。美國公司和多數歐洲公司能以極有利的匯率躲避日元負債相對其他貨幣(主要是美元)的風險。市場參與者們納悶這種遠期匯率是否對日本銀行有利,它可能與日本石油進口商購買美元的高匯率抵消(他們需購買美元遠期以支付將來的油款),也可能是日本銀行想贏得大 客戶的注意擬從事歐洲債券業務。

盡管日元/美元雙重貨幣債券已很普遍,但它并非沒有問題。許多投資者根據長期遠期外匯市場的匯率,認為利率相對其所暗含的贖回匯率太低,換言之,贖回匯率沒有足夠的日元對美元升水。其他市場參與者認為,由于許多這類債券預先賣給日本金融機構,這類債券不易流通。 雖然許多這類業務由非日本投資銀行安排,但日本銀行對投資者影響很大。在某些情況下,安排業務的非日本銀行承銷商僅是名義上的牽頭人,并不分銷債券。日元 /美元雙重貨幣債券常在發行幾天后,就從經紀人的屏幕上消失,因此,這種債券實際上沒有二級市場交易。

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